事件:2019年8月16日重庆钢铁发布2019年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入114.84亿元,同比增长3.52%;实现归母净利润6.16亿元,同比下降19.19%;实现基本每股收益0.07元。
   
点评:
   
公司完成产品结构调整,产、销量达到历史最高水平。公司上半年实现铁、钢、材产量分别为298.42万吨、325.06万吨、309.72万吨,同比分别增加19.97万吨、15.05万吨、13.03万吨。实现钢材销量313.22万吨,同比增加18.87万吨,创历史最好水平。此外,公司通过调整产品结构,上半年棒材、线材产品的销售占比相较2018年均有明显提升。
   
上半年铁矿石价格上涨过快,导致公司利润侵蚀效应明显。在钢铁生产过程中,铁矿石作为原材料的成本占比达到50%-55%。2019年上半年由于铁矿石价格单边上涨过快,吨铁矿石价格涨幅一度超过80%,使得公司利润被侵蚀约3.67亿元。
   
盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.17元、0.22元、0.29元,根据2019-08-15收盘价计算,对应PE分别为11倍、8倍、6倍,维持“增持”评级。
   
风险因素:中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性;全社会固定资产投资增速继续下降;地条钢等落后产能复产;钢材价格进一步下行;重庆地区未来环保限产力度加大。